Dialogos con el Dr Domingo Cavallo

Transcribo abajo los dialogos que mantuve con el Dr Domingo Cavallo (via preguntas a su blog personal), a raiz de la crisis imperante a nivel mundial. Por las dudas, mi nick es ADR....

ADR 09Nov2008 11:43 am
Gracias una vez mas por sus impresiones del momento que esta pasando el mundo.
Respecto al alcance en tiempo de la crisis escribi en mi blog alla por setiembre de 2007 http://www.alejandropabloderobertis.blogspot.com (por cierto ahora abandonado por mi, hace tiempo) que la crisis que estamos pasando estimaba iba ser parecida a la de la decada del treinta.
El analisis tecnico de graficos muchas veces predicen el rumbo de los acontecimientos que luego se ven plasmados en la realidad economica. Si efectivamente se confirma el supuesto doble techo y el indice de S&P500 quiebra en minimo intermedio que se encuentra en 775,68 estariamos confirmando la entrada a una larga y oscura recesion comparable a la gran depresion de la decada del treinta….veremos…
Saludos cordiales,

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Domingo Cavallo responde:November 9th, 2008 a las 3:39 pm
Saludos Alejandro. Muy interesante su análisis.

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ADR 12Nov2008 10:58 pm
Estimado Dr, por que pone tanto enfasis en la forma de superar prontamente la crisis global actual? No cree que seria mas sano para el mundo que todos sufran (suframos) las consecuencias de los excesos de esta ultima decada? Como bien decia Minsky (discipulo de Shumpeter) el problema estriba en que la crisis financieras, al “purificar” empresas y valoracion de activos, tienen efectos saludables a largo plazo: si los bancos centrales salen demasiado pronto al rescate (ofreciendo liquidez en condiciones generosas o planes de incentivos por doquier), no solo impediran esa “purificacion”, sino que agudizara la “exhuberancia” de la proxima euforia, al hacer de la especulacion financiera una “apuesta sin riesgo”
Saludos cordiales

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Felipe Murolo responde:November 14th, 2008 a las 11:10 am
Respuesta de Domingo Cavallo recibida por correo electrónico:
Si, pero para que haya purificación es importante que sólo quiebren los que cometieron excesos originales, no los que ex-post contagio resultan afectados, porque si no, en lugar de una purificación es una masacre.

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ADR responde:November 14th, 2008 a las 11:24 pm
Dr. en parte tiene razon de que no todos tienen que sufrir las consecuencias de los excesos, pero ud no cree que los americanos que sacaron hasta 3 hipotecas sobre inmuebles casi sin pagar un dolar, con la idea de alquilarlos y pagar con la renta las cuotas no son excesos irracionales? mas alla que los bancos eran totalmente permisivos a este festival?Como pueden existir libros como “Padre Rico”,que se tomo como un culto a la especulacion inmobiliaria (por nombrar alguno de los que pude leer sobre lo facil que era hacer dolares de casi la nada, casi ridiculo).Las burbujas a lo largo de toda la historia de la humanidad terminan asi, lo malo de esta en particular es que fueron varias burbujas que se inflaron una tras otra, inmuebles, petroleo, soja , cualquier commoditie. Hasta los vinos argentinos volaron en el mundo, que si bien son buenos alcanzaron tasas de ganancias exhorbitantes para quienes los exportaban. O los valores de los inmuebles que alcanzaron en todo el pais, ridiculos para un pais subdesarrollado como el nuestro (por favor que terminen con la sanata que son refugio).Por ende como la explosion de estas burbujas fue en cadena, como le escribi en otro posteo, es irremediable una fuerte recesion, quien sabe si no termina en depresion.Espero que no paguen santos por pecadores.
Saludos cordiales

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Felipe Murolo responde:November 17th, 2008 a las 9:03 am
Respuesta de Domingo Cavallo recibida por correo electrónico:
Así es. Lo más difícil es discriminar entre las situaciones de insolvencia por irresponsabilidad y aquellas que son sólo fruto de un contagio sistémico.

ADR 27Nov2008 6:58 pm
Estimado Dr, volviendo al tema central de esta crisis mundial, cuyo epicentro es EEUU, no puede suceder algo similar a la hiperinflacion que azoto en Alemania entre 1921-1923 (dada las impresionantes cifras que se estan manejando para los rescates de todo tipo).De donde saca la plata EEUU para que “salvar” a bancos, empresas, y a la economia en general? Si no para de emitir alegremente dolares no va camino a una destruccion de su moneda? El mundo seguira comprando los T-bonds, mantendra como moneda de resguardo al dolar? Vale la pena salvarse de la deflacion a cambio de la perdida total de credibilidad? Estoy medio confundido, pero me parece que se les esta yendo la mano con la inyeccion desproporcionada de liquidez. No cabe tambien sino una estanflacion como la que veremos pronto por aqui?
Saludos cordiales

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Domingo Cavallo responde:November 29th, 2008 a las 9:32 am
No mientras haya fuerte demanda de dólares y de bonos del tesoro de los EEUU. Lo mismo pasó con Japón en la década del 90. El mayor riesgo no es que la gente se escape hacia los bienes y repudie al Dólar y a los títulos del tesoro, sino que se entre en lo que Keynes denominó “trampa de liquidez”, es decir una demanda infinita de dólares por parte de la gente que en lugar de gastarlos los guarda para comprar los mismos bienes a un precio más barato en el futuro. Esto es lo que explica el temor a la deflación y a la depresión económica, fenómenos que están en el otro extremo de la estanflación y la hiperinflación. Ahora, bien, si cuando la economía comience a recuperarse las autoridades monetarias no comienzan a rescatar los dólares vendiendo los activos que hayan comprado al emitirlos, entonces sí habrá riesgos de inflación. Pero en general, los bancos centrales han demostrado ser más eficaces en prevenir el descontrol inflacionario que en evitar una depresión económica. El ejemplo más reciente y elocuente es el de Japón en la década del 90.

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ADR responde:November 29th, 2008 a las 8:20 pm
Entonces Dr, volvemos a lo que en posteos anteriores estuvimos conversando:si Japon siendo aislado como es, tardo 6 o 7 años para ver un tenue crecimiento de su economia. Cuanto entonces tardara EEUU en recuperar su economia? Por estos dias muchos economistas discuten la forma de recesion sera la actual, comparandolas con letras como V, U o L, yo me inclino por esta ultima. Por cual se inclina ud Dr?
Respecto a lo que señala del resguardo de los dolares, me comentaron que en Suiza como ya no hay espacios fisicos para guardar cualquier moneda (dolares, euros), las tasas por montos importantes en plazo fijo son negativas, parece que los arabes por un buen tiempo no piensan en gastar sus petrodolares….., es realmente asi?
Saludos cordiales.

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Domingo Cavallo responde:November 29th, 2008 a las 11:24 pm
Hay una gran incertidumbre sobre cuanto tiempo demorará la economía global para volver a crecer. Lo único claro es que los gobiernos están haciendo todo lo que está a su alcance y procuran coordinar sus políticas. También es alentador que casi todos se hayan comprometido a mantener abiertas sus economías. Por la experiencia de los 30 se sabe que si cada país trata de encerrarse, la recuperación se demora y se acentúa la recesión.